【全球汇市打开“魔盒”】 日本央行2024年3月至2026年6月累计加息5次，政策利率升至1.0%，但美元兑日元从140涨至162，日元贬值15%。原因包括两大结构性约束：日本政府债务占GDP达260%，加息压力大；经济基本面疲软，通胀为输入型，消费低迷。美日利差博弈中，美联储加息会强化套息交易（BIS估算广义规模约19.2万亿美元），加剧日元贬值。日元贬值影响全球：亚洲出口国面临竞争性贬值压力，但当前亚洲经济体有更雄厚外汇储备防御；套息盘膨胀是潜在风险源。结论：日元反转取决于美日货币政策相对节奏，美联储不大幅降息则难趋势性反转。详情：全球汇市打开“魔盒”