昨晚美股SK海力士ADR收盘168美元，当天韩国正股折算价约145美元，跨市场溢价约15%。参考摩根士丹利等机构给出的合理溢价区间5%~10%，当前溢价明显偏高，理论上存在5%~10% 的收敛空间。收敛路径无非两条：美股跌 or 韩股涨。从盘后数据看，美股ADR仍稳在170美元附近，叠加本次ADR发行获得超额认购，市场买盘意愿强烈，且上市前韩国市场存在明显的“刻意打压”痕迹，短期内美股向下空间相当有限。因此，溢价更可能通过韩国正股补涨来修复。下周SK海力士韩股若上行5%~10%，不仅会直接拉动KO­S­PI指数，更会对A股存储芯片板块形成情绪映射。再说回国内，兆易创新近期的天量成交，我倾向于认为是一次筹码的集中换手——巨量之下，旧筹码松动、新资金进场，更像是为长鑫上市积蓄力量。