宏观策略·机构观点抱团行情松动的特征近期市场风格出现平衡，中航证券对2010年以来的A股三次典型的抱团行情进行了复盘梳理。不同抱团行情的在形成或加速阶段过程中，流动性与基本面的影响权重不同。时间上，A股抱团行情高点领先业绩高点约4-6个抱团松动反映市场对业绩高增持续性的担忧，是对业绩见顶的预演。随后随着基本面延续上行，资金再次抱团促成反弹二波，形成M顶，且反弹二波顶点与业绩拐点往往同步。第一波抱团或为市场预期驱动，第二波反弹则为业绩验证驱动。但绝对高度上，抱团行情高点>反弹二波高点，二波仅能达到一波高点的80%-90%。结构上，从抱团行情高点至反弹二波高点期间，此前龙头往往跑输指数，或由于第二波反弹出现由龙头至板块内其他标的的扩散产业跟踪医药|基药目录调整，中成药扩容与创新药商业化共振近日，国家卫健委、国家中医药局、国家疾控局联合发布《关于印发国家基本药物目录(2026年版)的通知》，公布新版国家基本药物目录，并明确新版目录将于2026年9月1日起施行。中邮证券医药团队指出，新版目录呈现两大清晰变化。一是中成药品种明显扩容，目录共收录药品794种，其中中成药318种，盘龙七片、解郁除烦胶囊等多个独家品种被新增纳入。二是创新药政策导向出现积极转变，16款临床高价值创新药首次批量进入基层基础用药清单，其中包括4款国产I类原研新药，标志着高临床价值创新药正从单纯的医保准入”阶段进一步走向“院内配备和“基层可及”的新阶段。政策落地后，基药目录的院内配备导向与“986”使用比例要求将形成合力。根据此前国务院相关意见，政府办基层医疗卫生机构、二级公立医院、三级公立医院基本药物配备品种数量占比原则上分别不低于90%、80%、60%，并推动形成以基药目录为主导的"1+X”用药模式。甲医院的创新药，将加速向二级医院和基层市场下沉，中成药板块的放量逻辑较为清晰在明确的配备考核要求下，新进入目录的品种有望获得更高的医疗机构覆盖率与处方渗透率，尤其是中成药和此前主要集中于三从创新药角度观察，基药目录的角色正在从“基础保障用药”向“兼顾临床价值”延伸。荣昌生物的泰它西普和康诺亚的司普奇拜单抗成为代表性品种。进入基药目录后，创新药用药场景有望从核心三甲医院向基层延伸，强化平台价值。A股相关公司:盘龙药业、马应龙、以岭药业、天士力、荣昌生物等。