集采冲击叠加内部调整，昆药集团上半年预亏超3.3亿

7月14日，昆药集团发布业绩预告，预计2026年上半年归母净利润亏损3.3亿元至4亿元，去年同期盈利1.98亿元，同比由盈转亏；扣非净利润亏损3.5亿元至4.3亿元。公司主营中成药及化学药制剂，核心品种包括血塞通系列、参苓健脾胃颗粒等。

业绩亏损受内外因素叠加影响。集采扩围和医保控费深化对中成药价格形成持续压力，院外终端竞争加剧进一步挤压利润空间。公司推进营销模式转型和渠道库存优化，短期内经营改善进度不及预期。华润三九2021年入主后，昆药集团处于战略调整期，过去几年持续进行渠道改革和产品结构优化。

截至7月14日收盘，昆药集团股价报16.47元，年内跌幅约28%。短期内集采压力和中成药行业竞争格局难以逆转，公司能否通过渠道改革和新品布局实现盈利改善，是投资者关注的焦点。从行业趋势看，中成药集采已进入常态化阶段，价格压力持续存在。昆药集团的转型仍需时间验证，投资者需关注下半年渠道改革的效果及新品放量情况。公司历史上在血塞通等心脑血管领域具有品牌优势，若能在新渠道和新产品方面取得突破，仍有望实现盈利修复。在当前集采常态化背景下，投资者需重点关注公司的产品结构优化和成本管控效果。昆药集团的转型效果将在未来2-3个季度持续验证，近期走势已部分反映了业绩压力。公司若能顺利度过转型阵痛期，在集采压力释放后有望迎来盈利拐点。但市场对中成药板块整体预期偏低，投资者需关注后续季度经营数据的边际改善信号。