上半年基建投资呈现“总量承压、K型分化”格局。
基建投资中枢下移是近年持续趋势，2022-2024年基建投资增速分别为11.5%、8.2%和9.2%，2025年转为-1.5%，2026年1-6月进一步回落至-2.4%，较2025年同期下降11.3个百分点。
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下半年基建增速有望显著回升。
全年4.4万亿专项债仍有超半数待发行，8000亿元新型政策性金融工具将集中投放，叠加“六张网”重大项目陆续开工，预计三季度起实物工作量加速形成，全年基建增速有望修复至正增长区间。
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2026年新增专项债全年额度4.4万亿元，上半年累计发行约2.07万亿元，完成全年计划的47%。从各地披露计划看，三季度新增专项债计划发行超1.4万亿元，8月将迎来供给高峰，6月单月发行超5700亿元已显现赶进度特征，下半年资金供给充足。
基建内部细分行业呈现显著的冷热不均，核心分化逻辑是：投资主体层级越高、对地方财力依赖越低，投资韧性越强。
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宏观在左，交易在右，资本永不眠！

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