国际油价是大宗商品、油气化工板块的核心风向标。复盘近20年油价大行情，每一轮大幅上涨，都离不开供需错配、供给收缩、美元流动性、地缘风险四大驱动因素。梳理四轮油价牛市，拆解美伊博弈长期定价逻辑，用来判断当下资源板块走势。一、近20年四轮油价暴涨行情复盘1️⃣2004‑2008｜超级大牛市 30美元→147美元▪新兴经济体工业化爆发，原油需求大幅增长▪传统油田产能见顶，供给跟不上消费增速▪中东地缘持续扰动，抬升风险溢价▪美元贬值，全球流动性宽松，助推大宗商品走牛2️⃣2020‑2022｜疫情反转行情 20美元→120美元▪OPEC+主动强力减产，托底原油价格▪全球刺激政策落地，用油需求快速修复▪海外产油区局势紧张，交易供给缺口预期▪流动性充裕，资金扎堆布局能源品种3️⃣2023‑2025｜重心抬升慢牛行情▪OPEC+持续自愿减产，守住价格底线▪美国页岩油增产乏力，新增供给不足▪用油需求强于预期，供需偏紧，油价底部不断抬高4️⃣2026年内｜当前油价行情▪中东地缘摩擦持续升温，产油区不确定性增加▪关键海运航道存在风险预期，计入地缘溢价▪OPEC+维持减产政策，供给端没有明显增量