看完这两篇稳定币研究，基本了解99%了

最近大H的稳定币版块持续飙升，国泰君安国际在拉升之后只经历了短暂回调，之后持续创出新高，一众概念标的也跟着水涨船高，可见稳定币概念的热度。 之前看了一些关于稳定币的研究，比较好的有两篇，一个是中金的《稳定币对金融体系的影响》，一个是华泰的《稳定币将如何影响全球货币体系》，前者偏向宏观逻辑，主要聊格局，后者偏微观细节，主要聊落地的玩法，两篇一起看相辅相成，有精力的朋友建议读一读，不是非要从这里面赚钱，知道这里面的底层逻辑本身就很有趣了哈… 稳定币是连接去中心化金融和传统金融的桥梁。 境外监管对于稳定币的定位并非“链上存款”，而是 “链上现金”。 发行主体可保留储备资产利息收入，这是稳定币发行公司的主要收入来源。 央行数字货币属于法定货币的数字化形态，由主权信用作为保障；而稳定币则由私人机构发行，通过锚定法币或其他资产稳定币值，但在实际中仍可能出现锚定偏离。 美国和中国香港都只接受与法币挂钩的稳定币 ，而与加密货币挂钩、或算法支持型稳定币尚未被认可为法案规定的“支付型稳定币”或“指定稳定币”。 目前主流稳定币市值合计约 2300 亿美元，相对于 2020 年初的规模增长超过 40 倍，但仅相当于美国在岸存款的 1%。 美国财政部长表示到 2029 年年底稳定币市值将增长近 15 倍，达到 3.7 万亿美元。 稳定币对银行体系的冲击主要体现为金融脱媒效应， 存款兑换为稳定币可能导致存款流出。 随着稳定币市值上升，预计作为储备资产的美国国债需求或将增加。但稳定币能够承接的主要是 3 个月以内的短期美债，我们预计对长期 美债的吸纳能力较为有限。 目前99%的法币稳定币市值挂钩美元，稳定币的发展似乎能够巩固美元在全球金融系统中的主导地位。 流动性方面，要求稳定币储备资产 100%锚定法定货币或高流动性资产，包括现金、活期存款、短期美国国债等，储备资产需要与运营资金隔离；明确禁止稳定币付息，减少对传统金融体系的冲击。 理论上 100%的储备资产要求限制了稳定币发行机构进行信用扩张的能力，存款兑换为稳定币的过程实际上是银行存款的转移而非创造，因此稳定币的发行理论上不影响美元货币供应，但当资金持续流出存款可能导致银行缩表、货币供应减少。