贪婪与恐惧：无解的投资选择题
在投资决策中，“该贪婪还是该恐惧”始终没有标准答案。我们可从三组关键数据切入，窥见当前市场下投资者的真实心态：截至8月20日，两融余额占流通市值比例稳定在2.3%（2015年峰值为4.8%）；7月以来，北向资金净买入规模环比下降42%；与此同时，股票型ETF已连续三周出现单日10亿级别的净申购。
老股民对市场普遍抱有恐惧情绪，这种心态并非源于复杂的经济学原理——事实上，经济学原理也难以直接指导具体投资操作。当下不少专家频繁提示风险，但市场却持续上涨。显然，不能仅凭“涨后必跌”的惯性认知，就盲目且反复地强调风险。投资者能做的，是研判市场大的波段趋势，而非精准捕捉每一个细节波动。就像有人从2600点起就不断警示风险，即便市场涨至3700、近3800点，风险提示仍未停止；即便未来市场真的跌回2600点，也无法证明这种持续喊风险的观点是准确的。
老股民习惯用固有思维判断市场，这源于他们在过往投资中经历过太多亏损，从而变得极度谨慎。与之相反，年轻股民或新股民本身风险偏好更高，加之未经历过完整熊市，对市场风险缺乏足够认知。或许他们入场时恰好处于市场低位，随后市场持续上行，即便期间出现小幅回撤，整体大方向仍向上，这让他们从未真正感受到风险，只体验过牛市带来的赚钱快感。由此可见，风险与机会始终是相对的，且因人而异。
过去，我们常以经济数据不理想为由，解释市场走势偏弱的原因。但事实上，市场永远不存在“完美状态”：若等到所有条件都趋于理想再入场，往往已身处“盛极而衰”的转折点。有一种观点认为“经济越差，越易催生牛市”，看似有一定道理——毕竟经济疲软时，往往伴随货币宽松政策，各类刺激措施不断出台，为资本市场创造有利环境。此时，大量投资者希望通过股市盈利，国家也倾向于借助股市发展拉动经济，当资金持续向股市聚集，牛市便可能启动。
不过需要明确的是，市场要实现长期走牛，必须依赖上市公司业绩的实际增长。若上市公司业绩无法跟上牛市步伐，这样的牛市难以持久，最终会有大量投资者的资金被“套牢”在市场中。
