【存款“失踪”三万亿，钱究竟去了哪？】
【一、存款异动：居民存款骤降，非银存款大涨】
* 【时间点】：【2025年7月至9月】
* 【居民存款变化】：
* 中国人存款增速突然放缓。
* 自中国经济本轮衰退以来，居民存款余额一直快速增长，但从【7月份】开始趋势改变。
* 央行数据显示，居民存款已连续【两个月】超季度性下行。
* 【7月份】居民存款减少【1.1万亿】。
* 【8月份】居民存款只增加【1100亿】，比去年同期少【6000亿】。
* 【非银存款变化】：
* 非银存款连续大涨。
* 【7月份】增加【2.14万亿】。
* 【8月份】又增加【1.18万亿】，远超去年水平。
* 【市场猜测】：结合近期A股热潮，很多人猜测存款可能流入股市。
【二、非银存款的构成与资金来源】
* 【非银存款定义】：
* 存放在非银行机构的存款。
* 非银行机构包括【证券公司、基金公司、保险公司、信托公司】等。
* 【存款搬家途径】：
* 【老百姓和企业投资行为】：
* 例如，张三将银行存款【10万块】取出购买基金，这笔钱就进入基金公司账户，从银行存款变为非银存款。
* 购买理财、基金、股票都会导致银行存款搬家。
* 【金融机构同业业务扩张】：
* 【银行贷款难放】：银行贷款无利润，转而购买债券赚钱。
* 【债券发行方】：这些债券的发行人多为券商、保险等非银机构。
* 【资金流向】：相当于银行将钱借给非银机构，导致非银存款增加。
* 【大额可转让定期存单】：
* 金额贡献不大，约【1033亿】。
* 属性上更接近债券，央行不计入M2。
* 主要购买方为非银机构，购买后便在非银存款中体现。
* 【非银存款三大构成】：
* 非银机构自有账户流动资金。
* 客户交易结算资金。
* 银行借给非银机构的钱。
【三、存款搬家去向深度分析】
* 【非银存款超额增加】：
* 【7月至9月】非银存款超额增加【3.03万亿】。
* 【居民和企业存款搬家】：贡献约【1.42万亿】。
* 【银行同业业务扩张】：贡献约【1.18万亿】。
* 【大额可转让定期存单】：贡献约【1033亿】。
* 【居民和企业存款变化】：
* 【7月至8月】居民定期存款减少【8426亿】，活期存款减少【446亿】。
* 企【业定期存款减少3156亿】，活期存款减少【1219亿】。
* 结论：存款习惯改变，定期存款到期不续存，甚至提前取出。
* 【存款去向探究】：
* 【理财】：【8月份】理财规模较去年同期少增【1500亿】，存款并未大量转为理财。
* 【保险】：【8月份】无数据显示保险销量大涨。
* 【结论】：存款主要流向【券商保证金账户】和【权益类公募基金】。
* 【股市数据】：
* 【8月】A股新开户数量【265万户】，较【7月份】增加【35%】。
* A股日均成交量达【2.25万亿】，超过去年【9月份】。
* 【公募基金数据】：
* 【7月底】资产净值首次突破【35万亿】。
* 份额增加最多的是【货币基金】，其次是QDII基金。
* 股票基金、混合型基金份额基本未变，净值增加仅因股票上涨。
* 【结论】：至少在【7月份】，存款搬家但风险偏好仍低，主要购买货币基金，未一股脑投资股票基金。
* 【新基金发行】：
* 【二季度】开始新基金发行提速。
* 【6月份】股票基金发行份额【224.59亿份】。
* 【7月份】达到【355.45亿份】。
* 【8月份】再创新高，达【471.90亿份】。
* 【矛盾】：发行大量股票基金，但总份额未涨，说明不少老基金持有人获利回吐。
* 【整体判断】：大家对今年A股行情并不十分看好。
【四、中国历年存款搬家潮对比】
* 【去年10月全民炒股热】（最近一次）：
* 【9月底10月初】，央行推出【924新政】，刺激股市上涨。
* 国庆期间，中国人排队开户。
* 假期后几天，工银证转账资金值从【2.15亿】增至【54.88亿】。
* ETF规模从【6月份的1.8万亿】增至【11月份的3.6万亿】。
* 去年【10月份】被认为是最后一次全民炒股热。
* 今年A股再涨，民间炒股热情也未达去年程度。
* 今年前【7、8月份】居民部门贡献的非银存款仅【1.4万亿】，其中【一半】投资货币基金，真正入股市的最多【几千亿】，远不及去年。
* 【1998年至2000年】（第一次大搬家）：
* 背景：取消福利分房，引入商品房按揭贷款；为支持国企改革，出台“国六条”、印花税降费、券商增资、银行降息等政策。
* 【两年】间，约【2400亿】存款进入房地产和股市。
* 【2000年】的【2400亿】，按M2测算约等于现在的【5.6万亿】。
* 【2006年至2007年】（第二次转移）：
* 背景：大明鼎鼎的“国九条”出台。
* 上证指数从【1000点】涨到最高【6124点】。
* 【两年】间，约【1万亿】存款进入股市。
* 【2006-2007年】的【1万亿】，按M2测算约等于现在的【8万亿】。
* 【2008年】（第三次搬家）：
* 背景：金融危机爆发，【4万亿】刺激大招。
* 【2009年】约【3500亿】存款进入股市。
* 房地产涨幅无法统计，按揭贷款增速超【50%】。
* 按揭贷款倒推首付，计算出存款搬家金额约【3万亿】。
* 【3万亿】约等于现在的【20万亿】。
* 【2015年股灾前】：
* 再次经历全民炒股热。
* 【2015年】非银存款新增超【4万亿】。
* 加上政府鼓励加杠杆，保守估计存款至少搬家【3万亿】。
* 按M2测算约等于现在的【7万亿】。
【五、结论与未来展望】
* 【当前炒股热情】：
* 今年大家的炒股热情远不及以往牛市存款搬家的数量，甚至只是以前的【一个零头】，连去年【9月底】行情都未赶上。
* 【存款搬家原因】：
* 银行存款利率一降再降，促使大家购买更多【低风险理财和货币基金】。
* 对股市仍持【谨慎态度】。
* 【股市行情展望】：
* 预计后市行情不容乐观。
* 官方明确表态“A股风险必须控制，不可出现2015年股灾”，指数只可涨，但【不能急涨急跌割韭菜】。
* 【国家队】已精准操纵上证走势，不突破【3900点】，不跌破【3000点】。
* 这种行情无法吸引更多人炒股，因为大家已习惯将股市当赌场，抱有【捞一票就跑的投机心态】。
* 【矛盾心态】：A股若要吸引更多人炒股，只能是“快牛”而非“慢牛”，要涨到让人眼红。但“快牛”必然意味着“割韭菜”，这与直接没收存款无异。为避免此情况，官方将制造“人工慢牛”，但“慢牛”对赌徒无吸引力，无法骗出更多存款。
