摩根大通：美国对中国关键金属的依赖太深，进入“互卡脖子”阶段1.10月中美冲突

摩根大通：美国对中国关键金属的依赖太深，进入“互卡脖子”阶段

1. 10月中美冲突再次激烈化，美国对稀土控制痛感十足。摩根大通的Michael Cembalest 写了个报告，具体分析了各种关键金属元素，美国的供应情况。

2. 情况非常严重的是，中国对军工与高端半导体用途“推定拒绝”，还有 0.1%的长臂管管辖规则，这其实就是要把美国军工往死里打。中方这边都说了，原因是美国在马德里会谈约定不搞新的对抗动作后，还无理出台许多制裁，如商务部长卢特尼克就胡搞了不少，是行政管理上出问题了。报告认为，中国稀土“外国直接产品规则”已对标美国芯片管制，中美互相“卡脖子”进入镜像阶段。

3. 美国 80–100% 依赖中国进口的矿物包括：铽、镝、钬、铒、铥、镱、铕、钇、钪（Tb、Dy、Ho、Er、Tm、Yb、Eu、Y、Sc）。历史教训是，1980年代美国是全球稀土霸主！到2000年美国稀土就归零了，主因是环保成本太高，还有中国低价策略。矿山复产平均需18年，美国审批更长达20年。日本、澳大利亚企业，还有美国的MP Materials这些企业在搞开发了，在无法在短期内填补缺口。中国若严格执行新规，半导体、汽车、航天、医疗、通信等行业将全部受冲击。

4. 报告建议，美国如果想重建关键矿产供应链，需要战略联盟、财政保底、缩短审批，但这些都是长期的事，“远水难救近火”。报告判断，中美之间的“技术-资源”互卡正进入对等、制度化、外溢化的新阶段。报告警示，市场可能低估了政策持续性与供给约束的长期影响。

5. 这个报告说明，美国是真的痛，而且现在完全没有解决办法。贝森特失态到说要驱逐30万中国留学生，说明没招了。长期可以努力，如召集G7国家开会商量怎么解决问题，但这些人都是政客，对于怎么挖矿精炼根本不懂，要多少年也闹不清。但现在就要等米下锅，玩硬的就只有两败俱伤。

6. 另一个大问题，是特朗普被小儿子带坏了，沉迷股市、加密货币炒作，对于股市下跌很敏感。中美对抗“上强度”往往难以持久，最先反应的就是股市。黄金飙涨反映的 是地缘政治与财政信用的风险溢价大增，这对美国也很不利。

7. 打牌打到现在，基本上明牌了。中方的收获是，敢于和美国摊牌了。一个是关税战，互相加到100%以上，这个证明是大胜了，美国一个月就顶不住了。10月的对抗升级，不是关税，而是美国不断肆无忌惮的无理制裁导致的。美国对中国航运、芯片等多个行业不断出各种阴着，中国以前一般是周旋，内部想办法应对压力。但是现在中国表现的姿态是，互相卡脖子，看谁气长！结果会和100%的关税对抗一样，美国一会就顶不住了。

8. 而且美国还开始琢磨中国其余大招，发现还真不少。如断掉美国原料药供应，贸易中拒绝美元等等，都是更大的牌。美国进口中国商品远多于出口，能转的很多都转走了，剩下的不少都给关税豁免，这些其实是中国的牌。只要狠下心来不挣钱了，看谁更能承受损失，美国就会怕搞大。