新加坡主权财富基金起蔚来汽车

新加坡政府投资公司（GIC）起诉蔚来汽车，核心争议在于蔚来被指控通过关联交易虚增收入、隐瞒控制关系，涉嫌证券欺诈，导致GIC投资受损。这起案件是全球首例主权财富基金单独起诉中概股企业，因此备受资本市场关注。 GIC的指控主要围绕蔚来与武汉蔚能电池资产有限公司（简称“蔚能”）的关联交易展开。 • 收入确认争议：蔚来独创了“电池即服务”（BaaS）模式。在此模式下，消费者购买不含电池的车辆，然后向蔚能租赁电池。争议焦点在于，蔚来在将电池销售给蔚能时，一次性确认了全部收入。GIC认为，根据美国会计准则，这笔收入应随着用户按月支付租金而分期确认。GIC指出，这种操作让蔚来2020年第四季度的收入从28.5亿元骤增至66.4亿元，增幅达133%，显著美化了短期财务报表。 • 控制关系争议：GIC指控蔚来虽然仅持有蔚能19.84%的股份（刻意低于20%的合并报表门槛），但通过设定租赁条款、提供担保、运营维护等方式对蔚能实行实际控制，蔚能100%的业务都依赖蔚来。GIC认为，蔚能应被认定为蔚来的“可变利益实体”（VIE），其财务数据应当合并报表。如果合并，蔚来此前一次性确认的大量收入就需要进行重大调整。 值得注意的是，GIC在2020年8月至2022年7月期间累计买入大量蔚来美国存托凭证（ADS），随后蔚来股价从2021年高点62美元跌至2025年的不足10美元，GIC可能面临巨额账面损失。 目前，法院已决定暂缓审理GIC的诉讼，以等待另一桩更早提起的美国投资者集体诉讼案的结果。