今天就海光信息和寒武纪两家Q3季报做一个简要分析。 海光信息前三季度营收为94.90亿，同比增长54.65%；归母净利润为19.61亿，同比增长28.56%；毛利率为60.10%，同比下降5.54pct。Q3单季度来营收40.26亿，同比增长69.6%，环比增长31.38%；净利润7.60亿，同比增长13.04%，环比增长9.2%；毛利率60.03%，同比下降9.10pct，环比提升0.70pct。 从海光信息发布的三季报数据中可以看出，其表现相当抢眼，尤其是在第三季度的营收增速上，这种表现一定程度上超出了市场预期。尽管其毛利率有所下降，但根据分析，这多半和GPU芯片占比的提升有关。而从业内来GPU芯片由于更高的运算能力以及作为AI应用核心的重要性，市场前景远比通用CPU广阔。随着其占据营收比例逐渐提升，未来海光信息的毛利率可能趋于稳定，后续营收增速或更加迅猛。针对Q3数据表现来环比高速增长的态势证明海光信息的市场执行力以及产品竞争力依然保持强势。而利润增速的确相比营收有所疲软，但这并未削弱市场对其高速发展的信心。 再看寒武纪，其三季报数据可谓亮眼：营收增长超过20倍，净利润实现翻倍增长，毛利率也在提升之中，整体业绩符合其在中报中的预测范围。仔细观察单季度数据，Q3中的营收环比略有下降，净利润环比减幅更显明显。这可能和一些短期市场波动或内部调整有关。从同比的角度来寒武纪的表现依然非常强劲。与海光信息相比，寒武纪的市场潜力更加引人关注。寒武纪作为国内AI芯片领域的领先企业，其营收增长的速度得益于市场对AI计算和推理能力的持续扩张。而寒武纪的产品，无论是AI训练芯片还是推理芯片，都针对特定场景需求研发，市场对其接受度较高。结合英伟达在国内市场的逐步放缓，寒武纪的崛起并非偶然，其已经成为国内AI芯片市场的重要补缺者。 为何说寒武纪可能是两者中更值得投资的一方？从市场空间、产品定位以及竞争格局来寒武纪的优势更加明显。尽管海光信息在通用芯片方面表现强劲，但寒武纪作为专注AI芯片的设计公司，其业务更符合未来全球算力需求爆发式增长的趋势。在寒武纪发布的中报中，明确提出了全年营收目标，并且目前的季度性表现基本符合预期，这表明其高增长的经营模式具备一定的可持续性。如果寒武纪能够在未来进一步优化产品性能，满足更多场景的算力需求，加上其目前的高毛利率，持续的营收增长对于提升净利润会更加有利。 值得注意的是，寒武纪在三季度业绩增速出现了环比放缓的迹象，投资者也应警惕明年可能出现的竞争环境变化。虽然中国市场芯片设计企业在填补英伟达国内市场空缺时将面临巨大的需求机遇，但在市场逐渐成熟、竞争加剧的情况下，继续维持现有超高增速的难度也会逐渐增加。类似寒武纪这样的企业，除了保持营收增长外，还需要特别关注技术研发投入以及全球市场布局，唯有不断优化技术、扩大应用边界，才能在未来的激烈市场竞争中真正立于不败之地。 从长远投资的角度来芯片设计企业的高毛利率和轻资产运营模式的确令人心动，但营收增速会成为事关投资价值的决定因素。海光信息当前展现的营收表现无疑也十分优异，但相比寒武纪，显然其在产品性能对市场的驱动效应方面略显局限。而寒武纪作为国内AI芯片的佼佼者，其未来有望在更广阔的市场需求中占据一席之地。高增速的营收增长加上稳定的毛利率，使得其净利润预测也具有很大的上升空间。如果寒武纪能够在明年总营收达到200亿规模，以当前毛利率计算，毛利润将达到110亿，进而净利润有可能突破80亿。这种增长幅度，意味着资本市场对其估值可能会长期维持在较高水平。 目前两家公司都是国内芯片设计领域的代表者，而在全球范围内，尤其是中美科技竞争的大背景下，国产AI芯片的发展无疑将持续受到更多关注，对于相关企业的投资机会也不失为一个值得深入探讨的方向。长期而言，随着市场对芯片及算力需求的不断扩张，如何实现技术突破和稳定实现高质量增长，将成为布局这些企业未来的重要考量因素
