在AI拥挤度几近见底之际，再次重申“西有谷歌，东有阿里”的AI新生态商业脉络真相1：从“主机-操作系统-应用软件”对标“算力-模型-Agent商业模式”，模型生态才是承上启下的重点从“算力->模型->应用商业”模型比拟“电脑主机->操作系统->桌面软件”的话，我们之中大部分人会选择最优的生态模型/操作系统（Windows），然后再倒推搭配电脑主机平台（X86主机），配合使用Windows的软件生态，因此模型对于算力/商业模式的先发导流作用在当下被严重低估了。真相2：“谁的卡更好”只在科学竞赛层面有决断性意义，“谁的卡能用/够用”才是中美两国AI商业竞赛的门槛标准低成本、高效算力固然重要，但只要有及格的卡、及格的集群、及格的Capex就可以初步搭建生态算力基底，能否让“模型-算力-商业”运作起来产生利润、体现到报表、改变生活、改变商业，才是终局要义。一旦客户觉得你的AI服务能用、好用、能反复用，他并不在意你使用的是10W美金的GB300还是5万美金的590。过多纠结算力差距会使投资者主观忽略一些AI生态受益标的。真相3：能自我造血的六边形战士能最先完成商业闭环、体现业绩，如谷歌、如阿里既要有较大、可持续的Capex投入，又要有成熟稳定的大模型底层，同时最好有现成的业务模式供以降本增效、同步替换上马、即时产生利润，按这个标准，中美两国的可选项并不多：Google & BABA。推荐标的：谷歌Gemini线-中际旭创、胜宏科技、腾景科技、德科立、赛微电子、芯原股份、省广集团阿里QWEN线-数据港、润泽科技、润建股份、浪潮信息、值得买、蓝色光标、三江购物
