老白思索片刻，近期易中天股价大幅走高，其背后的驱动因素究竟是什么？市场给出了几则催化理由，包括英伟达H200芯片获准进入中国市场，以及机构提前布局年报业绩行情。但在他看来，这些都只是表层诱因，并非核心逻辑。真正的关键，在于公募基金的新规调整。新规明确指出，若基金产品连续三年跑输业绩比较基准10%，且对应期间利润率为负，基金经理将面临30%的降薪处罚。这里所说的业绩比较基准，通常锚定沪深300、创业板指、科创指数等宽基指数。对基金经理而言，要规避降薪风险，最优解便是重仓指数权重股——如此操作，无论牛熊周期，都能最大程度避免业绩大幅落后于基准，实现“不求超额收益，但求稳健达标”的目标。从指数成分股来看，创业板前十大权重股中，易中天与亿宁阳合计占据五席；科创板前十大权重股里，纪连海更是包揽前三。机构资金集中抱团这类标的，形成了“一荣俱荣、一损俱损”的格局，本质是追求业绩稳定性，避免因选股偏差导致薪酬受损。由此可见，A股市场正显现出向美股模式靠拢的趋势——主动管理型基金或将转向以配置ETF和指数权重股为主的策略，不再过度依赖基金经理的选股能力。这一转变之下，公募基金的收益曲线会更趋平稳，投资者购买公募基金的体验将逐步趋近于理财，虽难以博取高额收益，但能获得相对稳健的回报，这或将成为市场未来的长期走向。美股市场的现状是，近6000家上市公司中，仅20至30家明星龙头企业，便撑起了美股的长期牛市行情。当前A股的顶层设计思路，正是引导机构资金向龙头蓝筹股集中。不过，这种抱团模式能否持续，A股能否复刻美股长达十余年的慢牛走势，仍面临诸多考验，其未来表现有待进一步观察。
