作为衡量社会总债务的最常用指标，中国社会融资规模存量在2025年末达到442

作为衡量社会总债务的最常用指标，中国社会融资规模存量在 2025 年末达到442.12 万亿元人民币，较上年末增长8.3%。相较于前几年，这一总债务增幅相对温和。但由于名义国内生产总值（GDP）的增速同样大幅放缓，2025 年35.6 万亿元的社会融资规模增量，推动中国的债务 / GDP 比率上升了 12 个百分点。这一升幅高于 2024 年和 2023 年的 11 个百分点。中国的债务数据在不同时期并非总能直接对比，但笔者认为，中国债务 / GDP 比率的年度增幅，仅在新冠疫情暴发的 2020 年高于 2025 年；且 2021 年该比率的增幅出现了部分回落，因此这两年的平均年增幅仅为 10 个百分点。这一数据说明了什么？它表明，中国要实现既定的 GDP 增长目标，需要投入的债务规模越来越大。正如多数机构预测的那样，若中国将 2026 年的 GDP 增长目标设定为 5%，则可能需要推动债务负担率再上升12-14 个百分点才能达成。~~~~~~~~~~~回头再看看佩教授这个计算年底准不准