KKR重磅2024年中展望｜KKR出品，必属精品

🟣 KKR与共识不同的六个方面 ▪️更快的增长：美国、欧洲和中国的经济增长速度将比市场预期更快。在美国，强劲的就业增长和生产力提升将推动GDP增长。报告将2024年美国实际GDP增长率预测为2.5%，高于市场共识。欧洲经济由于通胀下降和实际收入增加，显示出积极势头。 ▪️较低的美国储蓄率：美国的低储蓄率并不那么令人担忧，主要由于人口老龄化。虽然储蓄率较低，但这是由于65岁以上人口的增加，退休后的储蓄率通常会下降。储蓄率的降低是正常的人口变化结果，而不是经济过热的信号。 ▪️区域利率差异：美国、欧洲和中国的利率将出现显著差异，特别是美国长期利率将保持在较高水平。报告预计美联储将采取较慢的降息步伐，2024年底的10年期国债收益率将达到4.25%。欧洲的利率将维持较低水平，中国的利率则会因经济刺激政策而维持在较低水平。 ▪️更高的企业利润：标准普尔500指数和每股收益将显著高于市场共识。报告预计2024年标准普尔500指数将达到5700点，比市场共识高10%。预计2024年和2025年的每股收益分别为250美元和270美元，高于市场共识的240美元和253美元。这主要得益于强劲的企业利润率和生产力的提升。 ▪️石油价格：未来油价将在每桶70-80美元之间波动，长期来看80美元将是新的60美元。随着全球需求放缓和供应改善，油价将保持在较稳定的区间内。然而，页岩油生产商需要80美元的油价才能获得可持续的回报，成为长期油价的支撑。 ▪️更持久的赤字：无论选举结果如何，美国的赤字将保持在历史高位。由于政府支出的增加和税收政策的调整，财政赤字将持续扩大。未来几年的财政政策将继续推动赤字增加，这将对债务市场产生影响。 🟣 资产配置 ▪️建议采用40/30/30组合（40%股票，30%债券，30%另类资产）以应对市场波动和提升回报。传统的60/40可能不足以应对当前环境。增加对另类资产的配置，如基础设施、房地产信贷和资产基础融资。 🟣 AI与能源供应 电力需求的增加：随着AI的普及，美国未来五年的电力需求年均复合增长率预计为2.0-2.5%。数据中心的电力需求将在2029年占到总能源需求的7-10%。AI对电力需求的加速，特别是在数据中心、半导体制造和其他高能耗行业，将成为未来投资的关键驱动因素。