本周避险，主题在债券，美国经济偏硬着陆
凝阳聊商业
2024-08-07 07:34:51
▪️整体总结：
1. 市场表现（年初至今）：
• 加密货币：31.3%
• 黄金：17.5%
• 股票：13.4%
• 石油：6.5%
• 商品：3.9%
• 现金：3.1%
• 美元：3.0%
2. 时代精神：
• “人们低估了为了刺激经济需要多低的利率，而现在经济不再依赖于政府支出了。”
3. 价格走势：
• 美国政府支出下降 -6%
• 过去三个月5年期美国国债收益率下降90个基点，防御公共事业相比周期性运输业达到14个月最高
• 更弱的宏观经济意味着除债券外的所有资产交易逆转加剧
• 相对正面的困境杠杆（美国国债、公用事业、小型股、房地产投资信托、日本日元）和困境“持续期”（生物技术）
4. 最新形势：
• 自2020年8月以来，央行以最快速度削减利率，美银称2024年下半年全球将有56次削减
• 我们认为偏硬着陆信号更强，主要信贷利差显示更硬着陆
5. 宏观图景：
• 7月美国ISM数据疲软（46.8），唯一一个长时间没有负就业的数据是在1984年9月至1986年4月（美元高估）
• 7月就业>200k，共识保持“软着陆”，10年期国债收益率向3.5%迈进
▪️资金流动
1. 每周流量：
• 资金流入债券$146亿，股票$89亿，黄金$8亿，加密货币$4亿，现金$125亿
2. 具体资金流动：
• 国债：第13周资金流入（$29亿）
• 投资级债券：第40周资金流入（$108亿）
• 高收益债券：第5周资金流入（$15亿）
• 中国：第9周资金流入（$48亿）
• 科技：6周内最大流入（$36亿）
• 公用事业：8周内最大流入（$6亿）
3. BofA私人客户：
• $36万亿资产管理总额，62.0%股票，20.1%债券，11.1%现金
• 卖出股票（自2023年12月以来最大12周资金流出），买入美债（自2023年3月以来最大8周资金流入2-10年期美国国债）
• ETF私人客户过去四周买入日本、公用事业、市政债券，卖出TIPS、材料、贵金属
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