国产AI产业闭环加速，创新药与算力赛道如何把握节奏？ 当下市场两条主线浮出水面——AI国产化与创新药出海。DeepSeek发布的UE8M0 FP8轻量格式，实际上是在重塑人工智能的底层架构逻辑。这种自研数据格式的本质是突破传统浮点运算对英伟达GPU的高度依赖，华为昇腾910D若实现算力适配，相当于打开国产芯片应用场景的"需求侧天花板"。从产业链视角看，硬件层面华为昇腾与 寒武纪 的互补效应、软件层面自主框架与大模型的融合，可能在未来6-12个月内改写AI服务器市场格局。 生物医药板块的热度需要客观看待。批准江苏自贸区生物医药全产业链开放,江苏自贸区政策本质是通过区域性制度创新撬动全球产业链资源，这与苏州BioBAY等生物医药园区积累的CXO（研发外包）生态密切相关。虽然港股创新药ETF年内翻倍，但需要注意的是市场当前更倾向于license-out（专利授权）增量逻辑而非产品周期兑现逻辑，这与2023年前以PD-1（抗癌药）为核心的增长模型有本质差异。 5000亿准财政工具的实际撬动效应值得关注。参考2022年政策性开发性金融工具的运作模式，约70%资金流向交通水利等传统基建，而此次明确投向数字经济领域，意味着资金将通过智慧城市、数据中心等载体精准滴灌。这种财政转向可能打破过去五年科技股“重应用轻基建”的估值体系，特别是服务器厂商、数据中心运营商的资产周转率有望提升。 需要警惕的是市场预期差陷阱。以创新药为例，海外专利断崖确实带来10年难遇的窗口期，但全球头部药企的自主产能扩建并未减速，license-out模式的天花板仍需验证。对于AI算力板块，国产替代需要直面软件生态的适配成本，当前市占率不足5%的背景下，营收能见度尚不足以支撑过于激进的估值模型。当前节点的操作关键在于观察企业订单结构的改善，而非仅关注政策利好，尤其是在周四凌晨美联储可能修正降息预期的宏观扰动下，更需警惕资金高低切换带来的短期波动。
