最新贝莱德Q4投资展望｜探索新的机会

一、宏观经济环境：增长放缓，通胀与利率高企宏观经济环境独特且具有挑战性。与疫情前几十年相比，劳动年龄人口减少等因素致使经济增长放缓，而通货膨胀和利率却处于较高水平。呈现出增长、通胀和利率的特殊组合，带来诸多挑战。二、投资主题趋势（一）回归实体经济投资未来投资流向将更多地聚焦于实体经济，尤其是基础设施和科技等有形资产和行业。以人工智能为例，尽管其发展带来了巨大期望，但股票估值波动剧烈，英伟达市值的变化就是这种不确定性的体现。（二）承担风险与关键投资领域 1. 人工智能及相关产业承担风险成为投资决策的重要考量。集中的人工智能情景被视为最有可能的发展方向之一，AI 赢家及其相关受益者有望推动股票市场上涨。投资策略应更加精细，不仅关注科技领域，还要留意能源、公用事业等非科技行业从 AI 发展中获得的潜在收益。 2. 区域市场分析 * 日本：日本经济前景改善和企业改革提升了其股票吸引力，但日元升值和日本央行政策的不确定性仍是风险因素。 * 中国：尽管长期面临结构挑战，但目前相对于发达市场股票存在估值折扣，且可能有财政刺激措施出台，因此被适度谨慎看好。 * 新兴市场：整体情况较为复杂。印度股票从长期战略角度被认为估值合理。 3. 固定收益短期政府债券和信贷中的优质收益受到投资者青睐，而对长期美国国债持中立态度。信用市场呈现信用利差紧缩的态势，欧洲高收益债券相对更具吸引力。（三）资产配置的重要性与动态调整需要更加谨慎地选择资产组合。例如偏离传统的 60/40 股债组合可能会带来截然不同的回报结果。投资者必须保持动态调整的能力，应对复杂多变情景。三、市场展望（一）债券市场的变化债券作为传统避险工具，在新的经济制度下其可靠性有所下降。以往股票下跌时债券能提供缓冲，但现在这种关系发生了变化。（二）美联储政策预期与利率风险市场对美联储降息的定价是当前关注焦点。市场可能对降息预期过高，从历史上美联储在衰退时期的降息情况以及当前经济数据和债券市场表现来看，短期美国债券可能存在风险。

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