美银的2025宏观和交易策略

我喜欢美银Bofa的一个核心原因是，写东西简单，粗暴，直接，没有废话。 ▪️美银的宏观策略？美银投资时钟显示，2024年的股市牛市阶段处于“复苏”期，这一阶段特征是利率下降、每股收益（EPS）增长。随后，2025年将进入商品看涨的“繁荣”阶段，这一阶段特征是EPS增长和利率上升。收益率曲线的“熊陡化”（即长期利率上升快于短期利率）将在2025年标志着从“复苏”到“繁荣”的过渡，债券市场定价反映“通胀繁荣”，而不再考虑利率“下调”。这意味到2025年初，真实利率可能高于2.5%，长期利率高于5%，短期利率高于4.5%，从而限制风险资产的涨幅。 ▪️美银的交易策略？ - 通胀保护将继续推高黄金和加密货币 2024年是世界各地区的大选年，政策制定者通过放松财政、货币和能源政策为选举做准备。这种宽松政策推动比特币和黄金价格创历史新高，美国则以特朗普的大胜为代表性结果。市场预期特朗普第二任期将导致美国通胀繁荣，因此对加密货币和黄金的需求将持续上升。 - Yield 5%是债券的一个买入转折点 2024年通胀下降，各央行进行了153次降息。从2023年的“宽财政-紧货币”政策转向2024年的“宽财政-宽货币”政策，推动资产价格飙升，美国经济增长加速。全球经济未陷入衰退，软着陆成为2024年的宏观主题。尽管通胀下降和降息缓解压力，但美国债务和赤字持续增加，使债券收益率保持在一定区间。美债收益率高于5%时买入是个比较好的时机，因为这可能触发资产价格下跌和经济增长放缓。 - AI与美国资本市场的周期见顶 2024年的流动性流向了高质量资产，例如投资级债券和在人工智能竞赛中具有垄断市场地位的全球性企业，尤其是美国公司。人工智能成为确定性的长期增长主题。标普500的市盈率达到26.5倍，美国股票相较其他地区创75年新高，市场集中度创纪录（前10大公司占市值的37%）。2024年，“七巨头”的市值增长了4万亿美元。尽管美国在人工智能领域是长期赢家，但预计“美国例外论”这一主题在周期上将在2025年初达到顶峰，同时美国的金融条件趋紧，亚洲和欧洲则可能进一步宽松。

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